United Kingdom curva de rendimientos soberanos
UK Gilts (GBP) — estructura temporal completa, spreads 2s10s y 3m10y, probabilidad de recesión de la NY Fed, ajuste Nelson-Siegel-Svensson.
Datos al 2 de junio de 2026Estructura temporal
| Plazo | 3M | 6M | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 20Y | 30Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Rendimiento (%) | 4.25 | 4.31 | 4.42 | 4.63 | 4.85 | 5.29 | 5.12 | 4.86 | 4.78 | 4.69 |
Estructura temporal con ajuste NSS
Rendimientos observados (marcadores) superpuestos con el ajuste suavizado Nelson-Siegel-Svensson (naranja).
Línea discontinua = tasa de política actual (4.00%).Spread 2s10s (historial de 5 años)
Zonas rojas sombreadas = curva invertida (2s10s < 0). La inversión históricamente ha precedido a la recesión con 6-24 meses de antelación.Probabilidad de recesión — 12 meses por delante
Probit Estrella-Mishkin (NY Fed): P(recesión) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × spread3m10y).
Parámetros Nelson-Siegel-Svensson
RMSE residual del ajuste: 0.114 pp. Vea la página de metodología NSS para la forma paramétrica.
| β₀ | β₁ | β₂ | β₃ | λ₁ | λ₂ |
|---|---|---|---|---|---|
| 4.173 | -0.108 | 0.742 | 2.637 | 1.50 | 5.00 |
Cómo leer la curva de este país
Mire primero el rendimiento a 10 años en las baldosas principales arriba — ese es el coste de endeudamiento de referencia a largo plazo para este país. Compárelo entonces con la tasa de política fijada por el banco central. Si el 10 años está significativamente por encima de la tasa de política, los inversores esperan que las tasas se mantengan favorables al crecimiento; si se sitúa por debajo, el mercado está descontando recortes de tasas.
Luego, verifique las baldosas de spreads 2s10s y 3m10y. Los números verdes significan que la curva se inclina hacia arriba de manera normal (los bonos más largos rinden más). Los números rojos significan que la curva está invertida — los bonos largos rinden menos que los cortos, lo cual históricamente precede a una desaceleración. Cuanto más profunda la inversión, más fuerte la señal de advertencia, aunque el retraso entre inversión y recesión típicamente corre 12-24 meses.
Finalmente, la probabilidad de recesión en la parte superior combina el spread 3m10y con el modelo estadístico de la NY Fed. Una lectura por encima del 30 % es el umbral convencional de precaución; por encima del 50 % históricamente significaba que una recesión era el caso base dentro de un año. Para países no estadounidenses esto es una señal comparativa útil pero el nivel exacto debe leerse con cuidado.
Interpretando los parámetros NSS para este país
Los cuatro betas estimados descomponen la curva en factores ortogonales. β₀ es el nivel de largo plazo — el rendimiento asintótico cuando la madurez va al infinito, interpretable como el ancla nominal terminal del mercado (tasa real de estado estable más inflación esperada). β₁ es el factor de pendiente; un β₁ negativo produce una curva ascendente mientras que un β₁ positivo aplana o invierte el extremo corto. β₂ y β₃ gobiernan dos jorobas de curvatura controladas respectivamente por λ₁ y λ₂ años — las madureces en las que cada factor de curvatura alcanza su máximo. Diebold-Li (2006) muestran que β₀+β₁ converge a la tasa corta instantánea y β₀ al rendimiento consol, proporcionando intuición directa de modelo factorial.
Sobre la probabilidad de recesión: la lectura usa los coeficientes Estrella-Mishkin (1998) calibrados con datos NBER de posguerra de EE. UU. Para pares de mercados desarrollados (Eurozona, RU, Canadá, Australia, Suiza) la cartografía entre países es ampliamente defendible, pero el nivel absoluto es indicativo, no literal — la reestimación probit local (Moneta 2005 para la zona euro; Chinn-Kucko 2015 para comparadores OCDE) típicamente arroja coeficientes predictivos ligeramente más débiles, pero aún significativos. La lectura se trata mejor como una señal de rango relativo a través de nuestro conjunto de nueve países más que como una probabilidad incondicional.
Una salvedad final: la entrada de spread incorpora tanto un componente de política esperada como un componente de prima por plazo. Cuando la prima por plazo ACM está comprimida por demanda estructural de duración (flujos LDI, residuos de balance de banco central, reciclaje de reservas extranjeras), una curva invertida puede señalar probabilidad elevada sin indicar que se descuenta un alivio agresivo. Cruzar el modelo con expectativas de política basadas en encuestas y con la curva OIS forward del propio país disciplina la señal.
Lo que está señalando la curva de Gilts
La curva de Gilts del Reino Unido se sitúa entre EE. UU. y la Eurozona en términos de estrés: con el Bank Rate del Banco de Inglaterra en 4,00 %, el T-bill a 3 meses rinde alrededor del 4,10 % y el Gilt a 10 años está en aproximadamente el 4,35 %. El 2s10s es positivo pero estrecho, mientras que el 3m10y está esencialmente plano. El tramo largo (20-30A) cotiza en el área del 4,70-4,80 %, una prima por plazo significativa que refleja la demanda de larga duración por parte de pensiones del Reino Unido combinada con preocupaciones por una inflación persistente.
Estado de inversión y spreads de plazo
El spread 3m10y está en el límite. Tras una profunda inversión durante 2022-2024, la curva se normalizó en 2025 pero se ha aplanado de nuevo entrando en 2026 a medida que el BoE ha mantenido las tasas más altas de lo que esperaban los mercados. El mapeo de probabilidad de recesión Estrella-Mishkin sitúa al Reino Unido en una lectura elevada —la segunda más alta entre los nueve países que cubrimos—, aunque aún muy por debajo del nivel que históricamente señaló recesión inminente en los datos del Reino Unido.
Lo que la curva dice sobre las expectativas del BoE vs. el pricing del mercado
La forma de la curva de Gilts sugiere:
- Los mercados están valorando aproximadamente 40-50 pb de recortes del BoE en los próximos 12 meses, menos que para la Fed.
- El área de 5-7 años en torno al 4,10-4,20 % refleja una visión del mercado de que la tasa neutral de largo plazo para el Reino Unido es algo más alta que la de la Eurozona, consistente con expectativas de inflación británica estructuralmente más altas.
- La pendiente 10s30s empinada (alrededor de 45 pb) es una de las más grandes en el mundo desarrollado y refleja las dinámicas idiosincrásicas de fijación de precios en el tramo largo del Reino Unido: la crisis LDI de 2022 mostró cuán delgado puede ser este mercado.
Ajuste Nelson-Siegel-Svensson
La combinación de la curva de Gilts —rigidez en el tramo corto, planicidad en la parte media y tramo largo empinado— da al modelo NSS trabajo significativo. La extensión Svensson de dos lambdas es esencial para capturar la pendiente positiva en el tramo largo que un modelo Nelson-Siegel de tres factores plano no puede reproducir. Los residuos del ajuste están dentro de unos pocos puntos básicos a través de todos los plazos observados. Consulte la página de metodología NSS para la interpretación de parámetros.
Referencias cruzadas
- Visión general del Banco de Inglaterra: Bank Rate, desglose de la votación del MPC y calendario de reuniones.
- Seguimiento de tasas de interés reales: tasa real del Reino Unido vs. pares.
- Dashboard de probabilidad de recesión: probabilidad del Reino Unido en contexto multinacional.
- Metodología Nelson-Siegel-Svensson: derivación completa.