India curva de rendimientos soberanos
G-Sec (INR) — estructura temporal completa, spreads 2s10s y 3m10y, probabilidad de recesión de la NY Fed, ajuste Nelson-Siegel-Svensson.
Datos al 13 de julio de 2026Estructura temporal
| Plazo | 3M | 6M | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 20Y | 30Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Rendimiento (%) | 5.65 | 5.70 | 5.78 | 5.92 | 6.05 | 6.32 | 6.55 | 6.78 | 7.10 | 7.18 |
Estructura temporal con ajuste NSS
Rendimientos observados (marcadores) superpuestos con el ajuste suavizado Nelson-Siegel-Svensson (naranja).
Línea discontinua = tasa de política actual (5.50%).Probabilidad de recesión — 12 meses por delante
Probit Estrella-Mishkin (NY Fed): P(recesión) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × spread3m10y).
Parámetros Nelson-Siegel-Svensson
RMSE residual del ajuste: 0.025 pp. Vea la página de metodología NSS para la forma paramétrica.
| β₀ | β₁ | β₂ | β₃ | λ₁ | λ₂ |
|---|---|---|---|---|---|
| 7.503 | -1.828 | -1.642 | -0.768 | 1.50 | 5.00 |
Cómo leer la curva de este país
Mire primero el rendimiento a 10 años en las baldosas principales arriba — ese es el coste de endeudamiento de referencia a largo plazo para este país. Compárelo entonces con la tasa de política fijada por el banco central. Si el 10 años está significativamente por encima de la tasa de política, los inversores esperan que las tasas se mantengan favorables al crecimiento; si se sitúa por debajo, el mercado está descontando recortes de tasas.
Luego, verifique las baldosas de spreads 2s10s y 3m10y. Los números verdes significan que la curva se inclina hacia arriba de manera normal (los bonos más largos rinden más). Los números rojos significan que la curva está invertida — los bonos largos rinden menos que los cortos, lo cual históricamente precede a una desaceleración. Cuanto más profunda la inversión, más fuerte la señal de advertencia, aunque el retraso entre inversión y recesión típicamente corre 12-24 meses.
Finalmente, la probabilidad de recesión en la parte superior combina el spread 3m10y con el modelo estadístico de la NY Fed. Una lectura por encima del 30 % es el umbral convencional de precaución; por encima del 50 % históricamente significaba que una recesión era el caso base dentro de un año. Para países no estadounidenses esto es una señal comparativa útil pero el nivel exacto debe leerse con cuidado.
Interpretando los parámetros NSS para este país
Los cuatro betas estimados descomponen la curva en factores ortogonales. β₀ es el nivel de largo plazo — el rendimiento asintótico cuando la madurez va al infinito, interpretable como el ancla nominal terminal del mercado (tasa real de estado estable más inflación esperada). β₁ es el factor de pendiente; un β₁ negativo produce una curva ascendente mientras que un β₁ positivo aplana o invierte el extremo corto. β₂ y β₃ gobiernan dos jorobas de curvatura controladas respectivamente por λ₁ y λ₂ años — las madureces en las que cada factor de curvatura alcanza su máximo. Diebold-Li (2006) muestran que β₀+β₁ converge a la tasa corta instantánea y β₀ al rendimiento consol, proporcionando intuición directa de modelo factorial.
Sobre la probabilidad de recesión: la lectura usa los coeficientes Estrella-Mishkin (1998) calibrados con datos NBER de posguerra de EE. UU. Para pares de mercados desarrollados (Eurozona, RU, Canadá, Australia, Suiza) la cartografía entre países es ampliamente defendible, pero el nivel absoluto es indicativo, no literal — la reestimación probit local (Moneta 2005 para la zona euro; Chinn-Kucko 2015 para comparadores OCDE) típicamente arroja coeficientes predictivos ligeramente más débiles, pero aún significativos. La lectura se trata mejor como una señal de rango relativo a través de nuestro conjunto de nueve países más que como una probabilidad incondicional.
Una salvedad final: la entrada de spread incorpora tanto un componente de política esperada como un componente de prima por plazo. Cuando la prima por plazo ACM está comprimida por demanda estructural de duración (flujos LDI, residuos de balance de banco central, reciclaje de reservas extranjeras), una curva invertida puede señalar probabilidad elevada sin indicar que se descuenta un alivio agresivo. Cruzar el modelo con expectativas de política basadas en encuestas y con la curva OIS forward del propio país disciplina la señal.
Lo que está señalando la curva G-Sec
La curva de Government Securities (G-Sec) de India es la curva de mayor rendimiento que cubrimos, reflejando tanto una inflación tendencial más alta (el RBI tiene un objetivo del 4 % frente al 2 % de la mayoría de los pares de mercados desarrollados) como una prima estructural por crecimiento. Con la tasa repo del Reserve Bank of India en 5,50 %, los rendimientos actuales de los G-Sec trazan: T-bill a 3 meses al 5,65 %, 2 años al 5,92 %, 10 años al 6,78 % y 30 años al 7,18 %. La curva tiene pendiente positiva en todo su recorrido con una prima por plazo saludable.
Estado de inversión y spreads de plazo
La curva G-Sec es firmemente no invertida: 2s10s de casi 90 pb y 3m10y por encima de 100 pb. El modelo probit de Estrella-Mishkin da una probabilidad de recesión cercana a cero para India, pero este es un ajuste particularmente pobre para el contexto indio. El probit se calibró con datos de EE. UU. con un objetivo de inflación del 2 %; el objetivo más alto de India y su estructura macro muy diferente hacen que el modelo sea, en el mejor de los casos, informativo para India. La curva se lee mejor directamente: es consistente con una economía en sólida expansión.
Lo que la curva dice sobre las expectativas del RBI vs. el pricing del mercado
La curva G-Sec incorpora estas visiones:
- Los mercados valoran aproximadamente 50 pb de más recortes del RBI en los próximos 12-18 meses a medida que la inflación se modera hacia el objetivo del 4 %.
- El punto de 5 años al 6,32 % implica una tasa repo media esperada de en torno al 5,2-5,4 % a cinco años, algo por debajo de la política actual, consistente con el sesgo de relajación comunicado por el RBI.
- El tramo largo (30A al 7,18 %) refleja la prima por plazo que India suele exigir como soberano de mercados emergentes con controles de capital y un mercado de bonos dominado por inversores domésticos.
Ajuste Nelson-Siegel-Svensson
La curva de India se ajusta bien a NSS, con un factor de nivel cerca del 6,5 %, pendiente modestamente negativa y curvatura que refleja la transición suave del tramo corto a la parte media. El propio Grupo de Trabajo del RBI sobre el Marco de Política Monetaria ha usado NSS para la estimación de la curva G-Sec en informes técnicos. Nuestro ajuste produce residuos inferiores a 5 pb en todos los plazos observados. Consulte la página de metodología NSS.
Referencias cruzadas
- Visión general del Reserve Bank of India: tasa repo, declaraciones del MPC y calendario de reuniones.
- Seguimiento de tasas de interés reales: tasa real de India.
- Dashboard de probabilidad de recesión: India en contexto.
- Metodología Nelson-Siegel-Svensson.