Canada curva de rendimientos soberanos

Government of Canada bonds (CAD) — estructura temporal completa, spreads 2s10s y 3m10y, probabilidad de recesión de la NY Fed, ajuste Nelson-Siegel-Svensson.

Datos al 13 de julio de 2026

Tasa de política

2.75%

Rendimiento 10A

3.18%

Spread 2s10s

+0.53pp

Spread 3m10y

+0.33pp

Prob. recesión (12m)

22.60%

Forma de la curva: Normal — tanto 2s10s como 3m10y son positivos.

Estructura temporal

Plazo	3M	6M	1Y	2Y	3Y	5Y	7Y	10Y	20Y	30Y
Rendimiento (%)	2.85	2.78	2.70	2.65	2.70	2.85	3.00	3.18	3.45	3.50

Rendimientos en porcentaje. Plazos de 3 meses a 30 años. El 10 años es el benchmark convencional.

Estructura temporal con ajuste NSS

Canada sovereign yield curve with Nelson-Siegel-Svensson fit

Rendimientos observados (marcadores) superpuestos con el ajuste suavizado Nelson-Siegel-Svensson (naranja). Línea discontinua = tasa de política actual (2.75%).

Spread 2s10s (historial de 5 años)

Canada 2s10s yield curve spread, 5-year history with inversion zones shaded

Zonas rojas sombreadas = curva invertida (2s10s < 0). La inversión históricamente ha precedido a la recesión con 6-24 meses de antelación.

Probabilidad de recesión — 12 meses por delante

Probit Estrella-Mishkin (NY Fed): P(recesión) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × spread_3m10y).

22.6%

Baja

Spread 3m10y de entrada: +0.33pp

0%30% (precaución)50% (alta)100%

Parámetros Nelson-Siegel-Svensson

RMSE residual del ajuste: 0.015 pp. Vea la página de metodología NSS para la forma paramétrica.

β₀	β₁	β₂	β₃	λ₁	λ₂
3.750	-0.789	-2.034	-0.530	1.50	5.00

Cómo leer la curva de este país

Mire primero el rendimiento a 10 años en las baldosas principales arriba — ese es el coste de endeudamiento de referencia a largo plazo para este país. Compárelo entonces con la tasa de política fijada por el banco central. Si el 10 años está significativamente por encima de la tasa de política, los inversores esperan que las tasas se mantengan favorables al crecimiento; si se sitúa por debajo, el mercado está descontando recortes de tasas.

Luego, verifique las baldosas de spreads 2s10s y 3m10y. Los números verdes significan que la curva se inclina hacia arriba de manera normal (los bonos más largos rinden más). Los números rojos significan que la curva está invertida — los bonos largos rinden menos que los cortos, lo cual históricamente precede a una desaceleración. Cuanto más profunda la inversión, más fuerte la señal de advertencia, aunque el retraso entre inversión y recesión típicamente corre 12-24 meses.

Finalmente, la probabilidad de recesión en la parte superior combina el spread 3m10y con el modelo estadístico de la NY Fed. Una lectura por encima del 30 % es el umbral convencional de precaución; por encima del 50 % históricamente significaba que una recesión era el caso base dentro de un año. Para países no estadounidenses esto es una señal comparativa útil pero el nivel exacto debe leerse con cuidado.

Interpretando los parámetros NSS para este país

Los cuatro betas estimados descomponen la curva en factores ortogonales. β₀ es el nivel de largo plazo — el rendimiento asintótico cuando la madurez va al infinito, interpretable como el ancla nominal terminal del mercado (tasa real de estado estable más inflación esperada). β₁ es el factor de pendiente; un β₁ negativo produce una curva ascendente mientras que un β₁ positivo aplana o invierte el extremo corto. β₂ y β₃ gobiernan dos jorobas de curvatura controladas respectivamente por λ₁ y λ₂ años — las madureces en las que cada factor de curvatura alcanza su máximo. Diebold-Li (2006) muestran que β₀+β₁ converge a la tasa corta instantánea y β₀ al rendimiento consol, proporcionando intuición directa de modelo factorial.

Sobre la probabilidad de recesión: la lectura usa los coeficientes Estrella-Mishkin (1998) calibrados con datos NBER de posguerra de EE. UU. Para pares de mercados desarrollados (Eurozona, RU, Canadá, Australia, Suiza) la cartografía entre países es ampliamente defendible, pero el nivel absoluto es indicativo, no literal — la reestimación probit local (Moneta 2005 para la zona euro; Chinn-Kucko 2015 para comparadores OCDE) típicamente arroja coeficientes predictivos ligeramente más débiles, pero aún significativos. La lectura se trata mejor como una señal de rango relativo a través de nuestro conjunto de nueve países más que como una probabilidad incondicional.

Una salvedad final: la entrada de spread incorpora tanto un componente de política esperada como un componente de prima por plazo. Cuando la prima por plazo ACM está comprimida por demanda estructural de duración (flujos LDI, residuos de balance de banco central, reciclaje de reservas extranjeras), una curva invertida puede señalar probabilidad elevada sin indicar que se descuenta un alivio agresivo. Cruzar el modelo con expectativas de política basadas en encuestas y con la curva OIS forward del propio país disciplina la señal.

Lo que está señalando la curva GoC

Canadá ha sido uno de los recortadores más agresivos de este ciclo. Con la tasa de política del Banco de Canadá en 2,75 %, la curva del Gobierno de Canadá (GoC) se ha normalizado totalmente tras su inversión de 2023. Los puntos actuales son aproximadamente: bill a 3 meses al 2,85 %, 2 años al 2,65 %, 10 años al 3,18 % y 30 años al 3,50 %. La curva traza una pendiente positiva limpia con 2s10s positivo y una prima por plazo saludable.

Estado de inversión y spreads de plazo

El spread 3m10y es positivo con más de 30 pb, y el 2s10s se sitúa por encima de 50 pb. Bajo el probit de Estrella-Mishkin, la probabilidad de recesión implícita a 12 meses para Canadá es inferior al 25 %: elevada respecto a niveles de “boom” pero consistente con una economía en desaceleración que ha evitado una contracción franca. Canadá se invirtió antes que la mayoría de sus pares (mediados de 2022) y ahora ha salido completamente de la inversión.

Lo que la curva dice sobre las expectativas del BoC vs. el pricing del mercado

La curva GoC incorpora:

Los mercados valoran aproximadamente 25 pb de más recortes del BoC en los próximos 12 meses, con estabilidad de tasas esperada durante la mayor parte de 2027.
El punto de 5 años al 2,85 % implica una tasa de política media esperada de en torno al 2,7 % en los próximos cinco años, situando la neutral implícita por el mercado cerca de la estimación comunicada del BoC de “en torno al 2,75 %”.
La curva canadiense está entre las de menor rendimiento del bloque dólar, reflejando tanto una inflación actual más baja como una visión del mercado de que la neutral del BoC está por debajo de la neutral de la Fed en ~50-75 pb.

Ajuste Nelson-Siegel-Svensson

La curva GoC se sitúa cerca del centro de la distribución global de rendimientos y se ajusta extremadamente bien a NSS. La curva suave sube monótonamente desde el tramo corto hasta los 30A, sin pliegues ni mínimos locales: un ejemplo de manual de una curva totalmente normalizada tras la inversión. Consulte la página de metodología NSS para la forma paramétrica.