Evaluación completa de la política del BNS e información sobre el franco suizo
Análisis del Banco Nacional Suizo's next policy meeting is scheduled for 24 septiembre 2026. The current market-implied probability of no change is 94%.
¿Qué es el Banco Nacional Suizo?
El Banco Nacional Suizo (BNS) es el banco central de Suiza, responsable de mantener los precios estables y el franco suizo sólido. A diferencia de otros bancos centrales, el BNS es famoso por comprar y vender activamente divisas extranjeras para controlar el valor del franco suizo.
Datos Clave:
El Banco Nacional Suizo conduce la política monetaria como banco central independiente, con mandato del Artículo 99 de la Constitución Federal para garantizar la estabilidad de precios teniendo debidamente en cuenta la evolución económica. La estrategia de política monetaria de tres pilares del BNS consiste en: (1) una definición de estabilidad de precios (crecimiento del IPC inferior al 2% anual), (2) un pronóstico condicional de inflación a mediano plazo y (3) implementación operativa a través de la tasa de política monetaria del BNS y las intervenciones cambiarias.
Basándose en indicadores económicos y predicciones de analistas, esto es lo que los expertos creen que hará el BNS en las próximas reuniones:
Cada columna es una reunión y cada fila un nivel del tipo de referencia. Más oscuro significa que el mercado da más peso a ese nivel tras esa reunión. La fila recuadrada es el tipo actual. Leer una columna de arriba abajo da la distribución completa de una reunión — cada columna suma 100%.
Sombreado: parte de la probabilidad en ese nivel de tipo. Las celdas vacías tienen menos del 0,5%.
Basado en futuros SARON a 3 meses. Muestra dónde esperan los mercados que se ubique en promedio la tasa de política del SNB en cada fecha futura, comparando las expectativas de hoy con las de hace 1 y 4 semanas.
Datos al septiembre 14, 2026
Speech by Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the University of Basel, Basel, 16 August 2026.
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El BNS se reúne cuatro veces al año, una vez por trimestre. A diferencia de la Reserva Federal, que se reúne 8 veces al año, el BNS sigue un calendario trimestral más deliberado:
| Fecha de Reunión | Trimestre | Estado | Enfoque Principal |
|---|---|---|---|
| 20 de marzo de 2025 | T1 2025 | Completada | Tasa de política monetaria mantenida en 0.25% |
| 19 de junio de 2025 | T2 2025 | Completada | Recorte a 0.00%, pronóstico de inflación revisado a la baja |
| 26 de septiembre de 2025 | T3 2025 | Próxima | Evaluación de la fortaleza del CHF, postura de intervención cambiaria |
| 12 de diciembre de 2025 | T4 2025 | Programada | Evaluación de fin de año, perspectivas para 2026 |
| 19 de marzo de 2026 | T1 2026 | Programada | Actualización trimestral del pronóstico de inflación |
El franco suizo es muy fuerte, lo que encarece las exportaciones suizas para otros países. El BNS está evaluando si recortar aún más las tasas de interés o intervenir en los mercados cambiarios para debilitar el franco y ayudar a las empresas suizas.
Los mercados se centran cada vez más en la tolerancia del BNS a la fortaleza del CHF, con el EUR/CHF cotizando cerca de mínimos históricos en torno a 0.93-0.95. La combinación de la convergencia global de tasas hacia los niveles suizos y los flujos de refugio seguro continúa presionando al alza al franco, desafiando el mandato de estabilidad de precios del BNS a través de los efectos desinflacionarios de las importaciones.
Un franco suizo fuerte es como tener precios elevados en una tienda: menos personas quieren comprar productos suizos. El BNS tiene herramientas para abaratar (debilitar) el franco, lo que ayudaría a las empresas suizas a vender más en el extranjero.
La liquidez limitada de los futuros SARON restringe las expectativas de política basadas en el mercado, reflejándose la mayor parte del posicionamiento en forwards cambiarios y swaps de base entre divisas. Las estimaciones actuales de sobrevaluación del CHF oscilan entre el 10-15% en términos de TCER, lo que sugiere un umbral potencial de intervención en torno a EUR/CHF 0.90-0.92.
¿Por qué el análisis del BNS es diferente?
A diferencia de la Reserva Federal de EE.UU., donde podemos usar los mercados financieros para predecir cambios de tasa, los mercados de Suiza son más pequeños. En su lugar, nos basamos en:
Nuestros cálculos de probabilidad del BNS utilizan un enfoque multifactorial que combina: (1) pronósticos de consenso de 15+ instituciones financieras suizas ponderados por precisión histórica, (2) análisis limitado de futuros SARON con ajustes apropiados por diferenciales bid-ask, (3) modelos econométricos que incorporan indicadores líderes del KOF, expectativas de inflación y dinámicas del TCER del CHF, y (4) análisis textual de las comunicaciones del BNS mediante puntuación de sentimiento con PLN.
¿Qué hace especial a Suiza?
Estos factores significan que el BNS a menudo lucha contra un fortalecimiento de la divisa en lugar de intentar fortalecerla como otros bancos centrales.
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